美股暴跌日，郑希的基金居然稳住了？
11月5日当天，美股暴跌，纳指100当日跌幅达到6.4%，多只主动QDII由于重仓AI、半导体，大部分跌幅比纳指100还要大得多，最惨的一只QDII，一天就跌了13%。
之前郑希的基金打开申购，加仓了一些易方达全球成长，原本想着，这波也要迎接净值日的暴击了。
没想到，周五净值一公布，讨论区直接炸开了花：
易方达全球成长只跌了2.9%！
前有杨宗昌在A股精准逃顶科技，难道这回轮到郑希接力，成功逃顶躲过美股科技暴击？
究竟发生了什么？
01 郑希三季度大换仓：加仓美股、清仓存储
先从刚公布不久的三季报里找找线索。有几个重要变化：
第一，仓位调了。
易方达全球成长二季度股票仓位高达90.34%，接近历史上限。但到了三季报，郑希已经把权益仓位减了一部分下来，股票持仓只有86.6%。
仓位减到哪里去了呢？
分为两部分。
一是增加了现金。银行存款占比11.62%，比二季报的8.76%明显提升了。
另外一部分，加仓了基金。基金投资占比从0.5%提升到了1.68%。
加仓的基金也是郑希之前一直拿着的——标普生物科技ETF（XBI）。
这是一只等权重编制、聚焦美股小盘生物科技股的高弹性ETF，今年以来累计涨幅接近25%。不过，11月5日美股暴跌当天，这只ETF也跌了6.73%。
第二，大幅加仓美股。
配置上最明显的变化，就是大幅增持了美股。
三季度末，易方达全球成长的美仓占净比已经来到57%，而二季度的时候还不足一半（42.76%）；
A股和港股都被显著减持了，A+H合计占比不到27%；
另外，仓位里还有部分韩日的股票，持仓相对分散。
第三，清仓存储，重仓股大换血。
前十大重仓股也大变样。
最大的变化就是：精准清仓了存储。
铠侠、闪迪都被郑希一键移出了前十大重仓股的行列，这两只都是存储芯片公司，而存储板块正是11月5日美股漩涡的核心，当天，闪迪暴跌22.26%。
也就是说，早在三季度，郑希已经精准减仓，成功避开了这波跌幅最深的存储赛道。
同时，拉姆研究、源杰科技也退出前十大。
新晋的4只股票分别是：英伟达、Bloom Energy、Lumentum和沪电股份。
其中，Bloom Energy属于首次买入，是燃料电池、数据中心供电方向，这也是郑希在组合里首次买入非半导体、非光通信的“AI能源”标的。
整体看下来，可以发现郑希在三季度布局策略上已经出现了重大转向。
首先，布局逻辑上，已经从"半导体周期"转向"AI资本开支"。前十大重仓股不再押注存储涨价与设备资本开支，转而押注算力芯片需求与数据中心建设。
其次，从"全球科技布局"转向"美股核心资产为主"。美股敞口翻倍，A股保留光模块与PCB作为弹性配置，港股仓位降至低位。
还有就是，纳入非半导体资产（BLOOM ENERGY），意味着组合开始沿AI产业链向"电力约束"这一瓶颈环节延伸。
02 最抗跌QD背后，郑希做了什么？
从三季报看，易方达全球成长确实大调仓了，整体持仓也更加分散。但我们之前就测算过，从三季报的前十大重仓股来看，11月5日美股暴跌当日，它受冲击的程度也不会小。
11月5日当天，易方达全球成长的前十大跌得并不含糊。
有5只股票跌幅超过10%。新晋的Lumentum、Bloom Energy分别下跌了18.68%和16.41%；AMD也大跌17.26%。
前十大占净比仅44.8%，我用当日的收盘价加权计算了一下，发现它们已经贡献了近5%的跌幅，这与实际2.9%的跌幅已经相差近2%。
难道是前十之外，另外的44%的仓位当天贡献了2%的涨幅？
但当天美股三大指数全部收跌，费城半导体指数暴跌12.5%，血流成河；A股当天科技板块则是部分反弹，其中半导体涨幅在4%左右，但A股总体仓位并不高，并且进入前十的3只标的，全部都有不小的跌幅。
基金持仓上，标普生物科技ETF当天也是下跌的，跌幅达到6.73%，也未能起到对冲科技板块风险的作用。
不过，A股当天的创新药却是走出了独立行情上涨近3%，申万医药生物指数上涨2.3%，电力设备板块更是涨近4%，传媒板块上涨3.58%。为什么提这三个板块，下一部分会提到。
大胆猜测一下，4季度郑希大概率又调仓了，美股大跌前，他可能已经降低了总体仓位，前十之外的美仓，可能包含有医药、金融或其它防御型标的，并且可能又加回了部分A股。又或者，基金还做了一些对冲的操作，这部分就不得而知了。
如果是加仓了A股或者港股，则上周五市场补跌，今晚净值公布就能够体现出来了。
03 郑希的新观点
其实，三季报里面，郑希也透露了一些新的思考和布局思路。
第一，算力下跌引发的思路变化。
对于三季度算力的下跌，郑希指出，是“以Coding为收入增长核心驱动力的全球顶尖模型公司ARR增速下滑，导致AI算力行业出现结构性持续下跌”。
“算力结构性瓶颈环节从二季度的长上下文推理需求导致的存储、通信紧张，扩散到DSP、CPU、MLCC、网络安全等细分子行业供给紧张。”
理解起来就是，存储的紧缺是二季度的事情了，三季度AI已经扩散到别的地方去了。这也就解释了他为什么三季度把铠侠和闪迪清掉了。
第二，三大新增布局方向。
另外，他还提到了几个非常明确的方向，其中医药、传媒、网络安全则是中报没有提到的。
郑希提到，医药方面，“商业落地的核心领域，医药行业部分细分领域景气度因为AI需求的爆发进入上行通道”。
传媒领域，他则指出， “AI 应用在影视行业的商业落地，成为今年国内 AI 短剧爆发的核心技术驱动力，未来传媒行业的竞争格局有望出现变化”。
从三季报中可以直观看到，郑希认为存储已不再是瓶颈，不再是超额收益来源，所以三季度前十大重仓股，他清空了存储。
四季度他看好的几个方向包括了，A股的新能源产业、医药、传媒，而这些板块在5日刚好都有不小的涨幅，可以抵销部分美股的跌幅。当然，这几个板块在6日都经历了不同程度的补跌。
04 结语
作为市场最炙手可热的全球主动QD，易方达全球成长年内涨幅一度高达114%，但经历了下半年的这波回调之后，最新年内收益率仅24%，大幅回吐了90%的涨幅。
但这只基金曾长期闭门谢客，4季度之前，根本就买不到。特别是二季度市场最火热的时候，如果当时不限购，冲进去的损失会非常大。
但是，对于郑希的管理能力，我个人还是比较有信心的。今年我一直密切跟踪他的持仓，发现他紧跟产业方向，不躺平，在操作上还是相当积极的，并且还在不断寻找新的布局方向，不是那种ALL IN某个赛道等风来的类型。
但科技成长风格的特点就是，收益大，波动也大，正如下半年大家看到的，市场整体调整的时候，他的净值同样也在经历重大回撤。
11月5日易方达全球成长扛住了市场一次巨大考验，算是给近期进场的持有人吃了一颗定心丸，后面郑希表现如何，我们还会继续保持关注。
免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。
END
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